Неопределенность и вариативность сценариев — вечные спутники любого инвестора. Ему потребуются цель, дисциплина и умение контролировать риски. От способности противостоять кризисам и управлять рисками зависит то, какой портфель предпочтительнее: агрессивный, сбалансированный или консервативный. Разберем каждый из них.
Как определить риск-профиль
Для начала необходимо определиться, чем инвестор готов рисковать и для какой цели. Допустим, в распоряжении имеется 1 млн рублей свободных средств. Эти деньги можно проинвестировать, но возникает вопрос, на какой срок и на какую доходность можно рассчитывать.
Например, можно вложиться в очень доходные активы и получить 100 или даже 200% годовых, а потом потерять все за один день. Другой подход — увеличить срок вложения. Согласно оценкам «ПСБ Благосостояния», наиболее эффективным можно назвать горизонт трех-пяти лет: такая длительность позволяет сглаживать влияние волатильности и неопределенности.
Доходность — не менее важный вопрос. Ключевая ставка, действующая в России в настоящий момент, крайне высока. В идеале инвестору хотелось бы получать не меньше этого значения, а лучше вдвое больше. Для этого потребуется собрать агрессивный или умеренно агрессивный портфель активов.
Однако высокая доходность неизбежно сопровождается рисками. В негативном сценарии доходность такого портфеля может быть ниже инфляции или даже нулевой. Более того, периодически на длинном горизонте прибыль такого портфеля способна уходить в минус.
Насколько это приемлемо для инвестора, поможет определить тест на риск-профиль — отношение инвестора к риску. В приложении «ПСБ Инвестиции» (16+) это делает робот-советник. Он задает вопросы об опыте, целях, возрасте, оценивает эти параметры и вычисляет результат. Ниже представлена сокращенная версия теста.
Важно, что любой риск-профиль характеризуется не просто желанием человека брать на себя повышенный риск, но и его возможностями это делать: возрастом, доходом и объемом свободных средств. Чем большим объемом денег готов рискнуть инвестор, тем выше агрессивность его портфеля.
Главные принципы портфельного инвестирования
Портфельный подход к инвестированию характеризуется двумя особенностями: широкой диверсификацией по классам активов и по инструментам, а также низкой корреляцией этих активов между собой. Проще говоря, когда в периоды высоких ставок одни активы будут приносить больший доход, другие будут расти меньше или снижаться.
При составлении портфеля важно обратить внимание на то, как собранные активы соотносятся между собой. Они могут никак не зависеть друг от друга, а могут находиться в прямой или обратной зависимости.
Частному инвестору будет непросто самостоятельно оценить корреляцию активов между собой, для этого придется проанализировать огромный объем данных. В «ПСБ Благосостоянии» существенно упростили задачу: здесь в состав агрессивного портфеля включены биржевые открытые и закрытые паевые инвестиционные фонды, бумаги для которых уже отобрали профессионалы. Они же управляют портфелем.
«Инструменты коллективных инвестиций в данном случае не только позволяют снизить сумму входа в широкий рынок, но и воспользоваться стратегиями ведущих управляющих при сравнительно небольших вложениях», — объяснил старший вице-президент — директор департамента управления благосостоянием ПСБ Алексей Жоголев.
инфляция,
дефляция,
рост экономики,
спад экономики.
Суть метода в том, чтобы собрать портфель из классов активов, которые растут или меньше снижаются в цене при воздействии каждого из факторов. Доли инструментов в портфеле распределяются таким образом, при котором доходность на единицу риска является оптимальной. Это называется высоким коэффициентом Шарпа. Он рассчитывается на определенный период и позволяет оценить эффективность инвестирования. Чем выше коэффициент Шарпа, тем большую прибыль получает инвестор на единицу риска.
«Опираясь на эту стратегию, мы фактически повышаем уровень риска и доходности, уменьшая долю консервативных инструментов в сторону более рисковых. То есть, по сути, агрессивный портфель будет состоять из тех же инструментов, что и консервативный, но в совсем другой пропорции», — уточнил Алексей Жоголев.
Чем агрессивный портфель отличается от консервативного
Для агрессивного портфеля подойдет соотношение активов, при котором 40% вложено в фонды акций. У УК ПСБ есть сразу несколько паевых фондов с таким соотношением, можно выбрать один или комбинацию.
Например, существует паевой фонд «Дивидендные акции». Из названия понятно, что приоритет отдается бумагам компаний, которые отличаются системностью выплаты дивидендов. Это значит, что инвестор сможет потенциально получить двойной доход: и от дивидендов, и от роста стоимости акций. Но, разумеется, доходность никогда нельзя назвать гарантированной, она зависит от рыночной ситуации и решения конкретной компании в отношении выплат.
Ожидания по доходности в позитивном сценарии у консервативного портфеля выше 25%, в базовом сценарии она составит около 15%, а в случае кризиса эта стратегия с большой долей вероятности сохранит деньги и даже оставит их в небольшом плюсе. Главная цель такого гипотетического портфеля — обеспечить должную защиту капитала и сохранить его, а в благоприятный период еще и прирастить. Поэтому инвестору не обойтись без фондов денежного рынка.
Фонды денежного рынка — это одна из разновидностей краткосрочных ПИФов, которые размещают денежные средства инвесторов в консервативных инструментах рынка репо. Такие сделки буквально транслируют значение ключевой ставки в рынок. Регулятор занимает у финансовых организаций деньги под процент, равный ключевой ставке плюс 0,5 процентного пункта. Это мгновенный доход, который не сопряжен с риском, поскольку контрагентом оказывается сам Центробанк. Индикаторы для фондов денежного рынка называются ставками RUONIA и RUSFAR.
Помимо доходности на уровне ключевой ставки у паев такого фонда имеется рыночная цена, которая способна расти или снижаться в моменте. Фонды денежного рынка можно назвать альтернативой банковским вкладам: здесь инвесторы размещают свои средства в надежном инструменте, пока ищут более прибыльные и долгосрочные инвестиции. Повышенный интерес к денежному рынку появился в июле 2023 года, после того как Банк России начал цикл повышения ключевой ставки. И этот инструмент не теряет актуальности.
«Сейчас с учетом размера ключевой ставки фонды денежного рынка должны быть как у рисковых инвесторов, так у консерваторов. В умеренных и консервативных портфелях они могут занимать 20—25%. Однако основная доля в более консервативных портфелях должна быть у облигаций», — уверен Алексей Жоголев.
Консервативный инвестор может включить в свой портфель облигации федерального займа (ОФЗ) или бумаги корпоративных эмитентов с высшим кредитным рейтингом. Важно, что инвестору необязательно тратить время на самостоятельный отбор отдельных бумаг, достаточно выбрать фонд или группу облигационных фондов УК ПСБ.
«Фонд „Оборонный“ нацелен на получение дохода за счет размещения средств преимущественно в рублевые облигации российских эмитентов, в том числе в облигации предприятий, связанных с оборонно-промышленным комплексом. Это защитный актив, который подходит консервативным стратегиям», — подчеркнул Алексей Жоголев.
Сбалансированный портфель: в чем его преимущества
Если рисковый портфель кажется слишком опасным, а консервативный не удовлетворяет ожиданиям по доходности, существует компромиссное решение — сбалансированная версия. Ее доходность в самом благополучном сценарии должна составлять 34%, подсчитали в УК ПСБ. А в негативном сценарии такой портфель может расти значительно меньше официальной инфляции, оставаясь при этом в плюсе.
Состав сбалансированного портфеля полностью соответствует названию: в нем чуть меньше доля акций и квазивалютных активов, чем в более рисковых наборах. Показательный пример сбалансированного подхода — фонд УК ПСБ «Курс на Восток». Он инвестирует в облигации российских компаний, выпущенные в иностранных валютах.
В сбалансированном, как и в других видах портфелей, может присутствовать золото, но важна точка входа. Сейчас цены металлов находятся вблизи исторических максимумов. В «ПСБ Благосостоянии» считают, что стоимость золота и серебра может существенно корректироваться в рамках каждого экономического цикла.
Золото эффективно в портфеле только на длинном горизонте. По мнению Алексея Жоголева, консервативным инвесторам в качестве диверсификации стоит ориентироваться на отметку в 10–15% золота от всего портфеля. Более агрессивным инвесторам рекомендуется добавить до четверти металлов в структуру портфеля. Алексей Жоголев считает, что увеличение доли золота в текущих условиях — это спекулятивная ставка на то, что волатильность на мировых рынках сохранится, а значит, цены на металл вырастут еще сильнее.
Как инвесторам реагировать на прогнозы
«Очень важно отдавать себе отчет в том, что даже долгосрочное портфельное инвестирование не предполагает стратегии „купил и забыл“. Активы нужно калибровать и менять, опираясь на текущую экономическую ситуацию, инфляцию и личную стратегию. Чем консервативнее портфель, тем предсказуемее будут сроки калибровки», — убежден Алексей Жоголев.
Например, сейчас время высокой ключевой ставки, и инвестор может этим пользоваться. Однако, по прогнозу «ПСБ Благосостояния», до конца года инфляция в России может замедлиться до 7%, а ключевая ставка — снизиться до 16%. На этом фоне после периода повышенной волатильности индекс Московской биржи может достичь 3,5 тыс. пунктов.
«С учетом этих прогнозов, консервативные инвесторы могут зафиксировать доходность более длинных облигаций на долгий срок в преддверии снижения ключевой ставки. Более агрессивные — нарастить долю акций на „просадке“, сделав ставку на их существенный рост, а затем зафиксировать прибыль», — рекомендует Алексей Жоголев.
Однако независимо от того, какой у инвестора риск-профиль, в портфеле должно быть широкое разнообразие активов и защитные инструменты на случай неблагоприятного развития событий. Просто в агрессивном портфеле таких инструментов будет меньше.
Чтобы определять точки разворота на рынке, простого прогноза недостаточно: нужно следить за поведением других инвесторов. Финансисты говорят, что фондовый рынок похож на ставку в конкурсе, и побеждает тот, чей выбор максимально совпадает с выбором большинства. Это значит, что инвестировать стоит в те акции, которые захотят купить другие инвесторы и которые будут дорожать по этой причине.
Такой стратегией пользуются многие известные управляющие. Доступна она и частным инвесторам благодаря сервису «Пульс инвестора» в приложении ПСБ (16+).
Каким бы ни был риск-профиль, инвестор не обязан ограничиваться только одной инвестиционной стратегией. Для разных инвестиционных целей они могут быть разными. Например, консервативный краткосрочный портфель — аналог копилки, а более агрессивный пригодится для интенсивного прироста капитала на длительный срок.
Еще больше полезных рекомендаций ищите в выпусках «Академии благосостояния ПСБ».