Долгий горизонт инвестирования позволяет сгладить рыночные колебания и сохранить капитал. Однако чтобы стратегия оставалась эффективной, инвестиции нужно регулярно перераспределять, основываясь на текущих макротрендах и прогнозах аналитиков. Рассказываем, как адаптировать портфель к смягчению ДКП, укреплению валютного курса и динамике инфляции.
Что делать с облигациями при снижении ключевой ставки
По прогнозам аналитиков УК ПСБ, инфляция по итогам 2025 года составит около 7%, а в 2026 году замедлится до 5%. Вместе с тем ключевая ставка до конца 2026 года снизится до 10–11%, а доллар будет стоить 95 рублей.
Цена на облигации федерального займа (ОФЗ) напрямую зависит от уровня ключевой ставки: чем она ниже, тем ниже доходность. В частности, для бумаг от 10 лет она составляет около 15%, объяснил Алексей Жоголев, старший вице-президент, директор департамента управления благосостоянием ПСБ. По его мнению, при таком прогнозе снижения ключевой ставки полная доходность «длинных» ОФЗ с фиксированным купоном на горизонте двух лет составит 30–40%, а более коротких бумаг — 18–25%.
«Для долгосрочного инвестора это означает, что сейчас хорошее время приобретать в портфель „длинные“ ОФЗ с постоянным купоном. Причем выбирать отдельные бумаги необязательно. Можно включить в портфель фонд „Промсвязь — Облигации“, для которого профессиональные управляющие уже отобрали доходные государственные и корпоративные бонды», — отметил Алексей Жоголев.
предложение новых выпусков со стороны Минфина России;
бюджетный стимул;
меры регулирования в отношении банков.
Учесть все сценарии заранее невозможно, но при долгосрочном горизонте инвестирования это и не требуется: риски здесь ниже, чем при краткосрочном. Поэтому на инвестиционном горизонте от трех лет инвестору с консервативным риск-профилем можно без опасений добавлять в портфель не менее 20% рублевых облигаций — ОФЗ и корпоративных облигаций надежных эмитентов, предлагают в УК ПСБ.
Какие инструменты выбрать под изменение валютного курса
Макропрогноз обещает постепенное укрепление курса валюты: со средних 80 рублей за доллар (с апреля по ноябрь 2025 года) до 95 рублей на конец 2026 года.
замещающие;
квазивалютные.
«Чтобы долгосрочный портфель был сбалансирован, умеренный и консервативный инвестор всегда должен иметь в нем валютную экспозицию. Обычно это 7–10% от общего объема активов, однако сейчас на рынке складывается особая ситуация, когда валютная позиция выглядит привлекательнее. Можно смело увеличить долю квазивалютных облигаций до 20% от всего портфеля. При этом она может положительно себя показать на горизонте не только текущего года, но и ближайших трех лет», — уверен Алексей Жоголев.
По словам эксперта, собрать портфель из таких бондов инвестор может самостоятельно, но точка входа будет довольно крупной по объему средств.
«Гораздо удобнее будет набирать диверсифицированную позицию через фонд. В „ПСБ Благосостоянии“ для этих целей есть открытый паевой инвестиционный фонд (ОПИФ) „Мировой баланс“. Он инвестирует преимущественно в облигации в рублях и замещающие облигации с гибкой привязкой к валюте. Сумма входа при этом стартует со 100 рублей», — пояснил Алексей Жоголев.
Альтернативные инструменты: фьючерсы и золото
Для защиты от обесценения активов, помимо квазивалютных облигаций, инвестор может купить наличную валюту или открыть вклад в юанях. Однако у этих решений есть минусы, например, более низкая доходность: по юаневым вкладам она в среднем на 25–30% ниже аналогичной по облигациям.
Более эффективным инструментом может стать валютный фьючерс. Тем не менее он не подходит для средне- и долгосрочных инвестиций из-за стоимости фандинга и roll-over («ролл-оувер»), которые поглощают существенную часть потенциального дохода инвестора.
Еще один актив для защиты от укрепления валютного курса — золото. Аналитики УК ПСБ прогнозировали снижение доллара к корзине мировых валют и рост цен на золото на уровне около 10–15% в год.
«С начала 2025 года этот прогноз осуществляется, причем с прогнозируемой нами скоростью. Поэтому в оптимальный долгосрочный портфель сейчас можно включить больше золота, чем это требуется обычно, около 15% вместо 5–7%», — рекомендует Алексей Жоголев.
Акции — обязательный актив
Необходимым для любого долгосрочного портфеля активом являются акции. На текущий момент глобальная недооценка российских акций по мультипликатору P/E — более 50%. Это делает привлекательной точку входа как в широкий рынок, так и в отдельные бумаги.
«Высоколиквидные акции российских голубых фишек в данном случае должны занимать не менее 20% от портфеля с длинным горизонтом. При этом на отрезке от трех лет и более мы можем позволить себе совершенно иную степень риска, нежели на коротких промежутках времени. Так что до 15% портфеля можно отдать перспективным акциям компаний средней и малой капитализации», — уточнил Алексей Жоголев.
с малой капитализацией (Small-Cap) — <₽50 млрд
со средней капитализацией (Mid-Cap) — ₽50—200 млрд
с большой капитализацией (Large-Cap) — >₽200 млрд
высокий риск
низкая ликвидность
большие перспективы роста
В 2025 году рост экономики — не такой значимый фактор для российских рынков. В большей степени они реагируют на геополитические новости и изменения в политике Банка России.
«Стоимость активов обычно меняется не от самого факта изменения ставок, а от того, чего ждет рынок. Если инвесторы считают, что Банк России будет быстрыми темпами снижать ставку в ближайший год, они будут заранее закладывать это в стоимость активов. В случае, если ожидания не оправдываются, рынок также реагирует, причем инвесторы бывают гиперчувствительны к новостям. Так было, например, 12 сентября 2025 года, когда Банк России снизил ставку меньше ожиданий и дал жесткий сигнал рынку. Индекс Мосбиржи за день потерял 2,4%», — напомнил Алексей Жоголев.
Как инвесторам помогают ЗПИФы
В долгосрочной перспективе в диверсифицированном портфеле инвестору полезно иметь альтернативные виды инструментов, например, коммерческую недвижимость или акции непубличных компаний. Однако купить такие активы бывает сложно. Во-первых, точка входа в них превышает стоимость обычных биржевых инвестиций. Во-вторых, самостоятельно отобрать и проанализировать бумаги непубличных компаний удастся не всем. Решает эти проблемы такой инструмент, как закрытый паевой инвестиционный фонд (ЗПИФ).
налоговые каникулы;
юридическая защита прав собственности;
профессиональное управление активом.
Зачем нужна ребалансировка портфеля
Долгосрочное инвестирование позволяет совершать меньше сделок и ориентироваться на фундаментальные показатели компаний, однако оно вовсе не отменяет необходимости регулярной калибровки активов в портфеле. Ребалансировка — это своеобразная проверка активов, с тем чтобы они продолжали отвечать долгосрочным целям инвестора. Например, если в отдельный год акции выросли значительно больше, чем облигации, то их соотношение в портфеле поменяется, объясняет Алексей Жоголев.
регулярная — один раз в квартал или полгода;
по достижении/недостижении определенной цены актива.
«Скажем, инвестор выбрал оптимальное для себя соотношение бумаг в портфеле 60/40, где 60% — облигации, а 40% — акции, но оно отклонилось до 65/35. В таком случае можно вернуть исходное соотношение за счет продажи выросшей части портфеля или покупки класса активов, который стал составлять меньшую долю», — уточнил Алексей Жоголев.
Инвестору важно помнить, что цель ребалансировки не пересмотр активов сам по себе и даже не фиксация прибыли. Ребалансировка необходима, чтобы свериться с инвестиционными целями.
Еще больше полезных рекомендаций ищите в выпусках «Академии благосостояния» ПСБ на РБК.