«Ключевая ставка», как и «инфляция», — термин, знакомый каждому. В первую очередь она ассоциируется со ставками по вкладам или кредитам. Но эффект проявляется гораздо шире: от того, растет ставка или снижается, зависит капитал инвестора на фондовом, долговом и валютном рынках. Разбираемся, как учитывать фактор ключевой ставки при инвестировании и как защитить инвестиции в период турбулентности на рынках.
Что такое ключевая ставка
Ключевая ставка — это минимальный процент, под который Центральный банк выдает деньги банкам. Регулятор меняет ставку, чтобы сделать деньги дороже или дешевле и таким образом удерживать инфляцию вблизи заданного уровня. Повышение ставки делает национальную валюту более дорогой, что замедляет рост цен и всю экономику. Снижение ставки, напротив, удешевляет деньги, инфляция при этом ускоряется, а экономика растет.
Важно, что эффект от изменения ставки заметен не сразу. По оценкам Банка России, на это нужно от трех до шести кварталов. В декабре 2014 года ключевая ставка достигла 17%, а годовая инфляция в тот момент превышала 11% и начала резко ускоряться. Рост цен замедлился до 7% только в марте 2016 года, когда ставка находилась на уровне 11%.
«Для бизнеса и инвесторов важно смотреть не столько на ключевую ставку, сколько на разницу между ставкой и инфляцией, а именно на реальную ставку. Этот параметр помогает понять уровень доходности вложений с поправкой на рост цен», — объяснил Алексей Жоголев, старший вице-президент, директор департамента управления благосостоянием ПСБ.
Представим, что инвестор разместил в банке 1 млн рублей под среднюю доходность 12% в год. Через год банк вернет ему 1,12 млн рублей. Но за год покупательная способность денег с большой вероятностью снизится из-за роста цен.
Чтобы понять реальную доходность инвестиций, нужно учитывать инфляцию. Если в тот же период она будет находиться на отметке 8%, то реальная ставка составит 4%. Фактически инвестор заработает не 120 тыс. рублей, а только около 40 тыс. рублей. Если же инфляция окажется выше номинальной ставки, то доходность окажется отрицательной: формально денег станет больше, но их покупательная способность уменьшится.
Зачем понижают ключевую ставку
Центральные банки во всем мире сдерживают инфляцию при помощи ключевой ставки. В каждой стране регулятор и инструмент называются по-разному. В США это Федеральная резервная система (ФРС) и ставка по федеральным фондам. В Китае базовую процентную ставку регулирует Народный банк Китая. В обеих странах за последние 10 лет ставки не поднимались выше 5,5% годовых.
Иногда ставка становится отрицательной, то есть за хранение средств на вкладе компании и физлица платят банку, а если они берут кредит, то им доплачивает банк. В результате взять кредит становится выгоднее, чем держать средства на вкладе.
Такой инструмент регуляторы используют для смягчения последствий финансового кризиса. Например, несколько лет в минусе держали ставки Япония и Швейцария. Центральные банки старались таким образом заставить банки и инвесторов не хранить деньги, а вкладывать их в экономику.
В России в сентябре 2025 года ключевую ставку снизили до 17%. Это третье снижение после семи с половиной месяцев удержания параметра на рекордном уровне в 21%. По прогнозам аналитиков УК ПСБ, к концу года ключевая ставка может снизиться еще сильнее.
«Снижение ключевой ставки выгодно и людям, и компаниям, и экономике, которая начнет расти вместе с оживлением потребительской активности», — отметил Алексей Жоголев.
Когда ставки снижаются, бизнес может перекредитоваться, чтобы обслуживать займы стало дешевле. Если долг компании составляет 10 млн рублей, а ставка — 21%, то в год на обслуживание займа нужно будет отдать 2,1 млн рублей. После снижения ставки до 17% платеж снизится до 1,7 млн рублей. Это позволит сэкономить 400 тыс. рублей в год, которые можно будет направить на развитие бизнеса.
Как изменение ключевой ставки влияет на активы
Со снижением ставки кредиты становятся более выгодными, а вклады, наоборот, теряют привлекательность, так как доходность по ним снижается.
В числе первых на действия Банка России реагируют облигации. Чтобы они представляли интерес для инвесторов, предлагаемая по ним доходность должна быть выше, чем ключевая ставка. Соответственно, когда параметр растет, увеличивается и доходность по облигациям, а цены на бонды снижаются. И наоборот, когда ключевая ставка снижается, доходность по облигациям падает, а стоимость бумаг растет.
За первую половину лета 2025 года, когда Банк России только начал снижать ставку, на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ) заметно упали ставки по всей длине кривой бескупонной доходности. По годовому выпуску доходности снизились примерно на 2,5–3 п. п., среднесрочные и долгосрочные ставки — на 0,75–1,25 п. п. Цены таких бумаг прибавили более 5% за счет высокой дюрации.
На снижение ставки позитивно реагируют и акции. Доходы компаний растут, спрос на товары и услуги повышается, а издержки сокращаются, так как займы становятся более дешевыми.
«От снижения ставки выигрывает почти весь рынок акций, но наиболее выраженную динамику могут показать акции компаний с высокой долговой нагрузкой. Компании с высоким долгом смогут рефинансировать кредиты дешевле, сократив платежи и увеличив прибыль для акционеров», — рассказал Алексей Жоголев.
Снижение ставки обычно укрепляет валютный курс, что выгодно экспортерам и золотодобывающим компаниям — их выручка растет. Дешевые кредиты дают бизнесу больше возможностей для инвестиций, что поддерживает акции компаний роста, особенно из IT-сектора. Улучшение динамики кредитования и снижение стоимости фондирования также позитивно отражаются на банках — их акции могут показывать результаты лучше рынка, уточнил эксперт ПСБ.
Когда процентные ставки растут, также обычно замедляется рост цен на недвижимость. Снижение ставки, напротив, подогревает рынок жилья: ипотека становится доступнее, потребители возвращаются к приобретению квартир, домов и офисов. Например, в июле 2025 года, который раньше считался низким сезоном на рынке недвижимости, спрос на жилье вырос на 20% по сравнению с предыдущим месяцем.
Со смягчением денежно-кредитной политики также укрепляется валютный курс. Однако в реальности поведение рубля зависит от многих факторов и не определяется только динамикой ключевой ставки. Это, например, влияние санкций, цены на нефть, предложение валюты на рынке и спрос на нее.
торговый баланс
разница процентных ставок между странами
цены на сырье
Как инвестору реагировать на изменения в экономике
Алексей Жоголев рекомендует инвесторам следить за прогнозами и заявлениями Банка России, учитывать уровень инфляции и инфляционных ожиданий, а также валютный курс.
Еще один важный фактор, который влияет на рынки, — это динамика ВВП. «Когда экономика активно растет, компании увеличивают производство, продажи и прибыль. Если рост замедляется, спрос падает, прибыли сокращаются, а риск инвестиций увеличивается — стоимость активов может снижаться. Для инвестора это значит, что при выборе инструментов важно учитывать, в какой фазе экономического цикла находится рынок: быстрый рост дает шанс на дополнительную доходность, а замедление требует осторожности и внимания к защитным активам, например, облигациям и фондам денежного рынка», — объяснил Алексей Жоголев.
В 2025 году рост экономики — не такой значимый фактор для российских рынков. В большей степени они реагируют на геополитические новости и изменения в политике Банка России.
«Стоимость активов обычно меняется не от самого факта изменения ставок, а от того, чего ждет рынок. Если инвесторы считают, что Банк России будет быстрыми темпами снижать ставку в ближайший год, они будут заранее закладывать это в стоимость активов. В случае, если ожидания не оправдываются, рынок также реагирует, причем инвесторы бывают гиперчувствительны к новостям. Так было, например, 12 сентября 2025 года, когда Банк России снизил ставку меньше ожиданий и дал жесткий сигнал рынку. Индекс Мосбиржи за день потерял 2,4%», — напомнил Алексей Жоголев.
Вне зависимости от того, в какую сторону движется ключевая ставка, эксперты не рекомендуют поддаваться импульсивным продажам и покупкам. Снизить вероятность ошибки, сделанной на эмоциях, поможет наличие четкого инвестплана и готовой стратегии. Один из способов получить доступ к широкому спектру инструментов — инвестировать через паевые инвестиционные фонды (ПИФ).
27,74% — годовая доходность ОПИФ «ПРОМСВЯЗЬ — Облигации»
22,43% — годовая доходность ОПИФ «Мировой баланс»
11,6% — годовая доходность ОПИФ «ПРОМСВЯЗЬ — Фонд смешанных инвестиций»
В периоды неопределенности на рынках инвестору особенно важно оставаться гибким и иметь часть капитала в ликвидных активах — таких, которые можно быстро превратить в деньги без существенных потерь, уверены эксперты УК ПСБ.
высокая — актив можно продать за срок до одного дня
средняя — продажа может занять до нескольких недель
низкая — продажа потребует больше нескольких недель
наличные
деньги на краткосрочных депозитах
акции и облигации надежных эмитентов
Чем быстрее и проще владельцу актива обменять его на деньги, тем выше ликвидность этого актива. Если рынок падает или меняются условия в экономике, у инвестора всегда есть «подушка», чтобы не продавать активы в убыток.
Еще больше полезных рекомендаций ищите в выпусках «Академии благосостояния» ПСБ на РБК.