«Инфляция» — слово, которое известно даже тем, кто далек от мира финансов и экономики. В чем опасность этого явления, интуитивно понимают многие. Но как именно устроена инфляция и как она влияет на сбережения, инвестиции и кредитование, понятно не всем. Разберем на конкретных примерах, как нужно учитывать фактор инфляции при инвестировании и можно ли нивелировать этот эффект.
Что такое инфляция
Инфляция — это устойчивое повышение цен на товары и услуги за определенный промежуток времени. Чаще всего инфляцию обозначают в годовом выражении, данные можно считать за неделю, месяц или квартал.
Цены на товары или услуги растут неравномерно. Эта динамика зависит от многих факторов: сезонных, регуляторных, непредвиденных. Инфляция также связана с курсом национальной валюты.
Важно, что инфляция — это всегда рост цен. Темпы роста могут ускоряться или замедляться. При низкой инфляции цены все равно растут, просто умеренным и предсказуемым темпом. Когда говорят, что инфляция снижается, это значит, что товары и услуги дорожают медленнее, чем прежде. Но это не стоит путать с дефляцией — снижением общего уровня цен.
Для экономики опасна не только бесконтрольная, или, как ее еще называют, взрывная инфляция, но и дефляция. Периоды устойчивого и сильного снижения цен случаются реже, чем периоды роста, при этом именно дефляция часто сопровождала крупные экономические кризисы.
Первый мировой экономический кризис 1857–1858 годов
Великая депрессия 1929–1939 годов
«Потерянное десятилетие» в Японии в 1990-е годы
Споры о том, что хуже для экономики, инфляция или дефляция, заканчиваются одним выводом: важны не эти явления сами по себе, а правильный баланс экономических показателей, при котором происходит рост, а не падение экономики и, соответственно, улучшение, а не ухудшение уровня жизни людей.
«В том, что является благом для экономики, эксперты не сомневаются. Лучше всего развитие идет при небольшой прогнозируемой и устойчивой инфляции. В России сейчас уровень „идеальной“ инфляции, к которой стремится Центральный Банк, составляет 4%», — рассказал Алексей Жоголев, старший вице-президент, директор департамента управления благосостоянием ПСБ.
Таргетирование инфляции: что это и почему оно необходимо
Попытка поместить инфляцию в предсказуемые рамки или, другими словами, таргетировать ее — это относительно недавняя практика. Ее начали применять в Новой Зеландии, Канаде и Великобритании только в 1990-х годах.
Этот подход оказался настолько эффективным, что распространился по всему миру. Ни одна страна не отказалась от этого метода ни после финансового кризиса 2008 года, ни после пандемии коронавируса. Даже Турция, власти которой несколько лет предпочитали не сдерживать инфляцию в пользу экономического роста, сейчас стала таргетировать рост цен классическими мерами ужесточения денежно-кредитной политики. Сейчас инфляция в стране составляет 38,1% годовых, а ключевая ставка — 46%.
Как инфляция «съедает» сбережения
Представим, что инвестор вложил 1 млн рублей под среднюю доходность 15% в год. Сейчас она кажется не слишком актуальной, но на горизонте 20 лет, когда могут быть разные уровни ключевой ставки, 15%-ную доходность уже не назвать консервативной. Если в дополнение к 1 млн инвестор каждый месяц будет вкладывать еще по 30 тыс. рублей, то с 15%-ной доходностью через 20 лет получится заработать более 56 млн рублей.
Получается значительная сумма, если учесть объем вложений. Но достаточно пересчитать ее с учетом инфляции, чтобы понять, как этот фактор влияет на сбережения. Возьмем усредненный показатель инфляции — 6% в год. В таком случае 56 млн рублей превратятся в фактические 17,5 млн, что существенно меньше.
Чтобы обеспечить приемлемый уровень дохода в будущем при высокой инфляции, придется либо выбирать более агрессивные стратегии инвестирования, что уже не очень безопасно, либо больше откладывать, а это может быть непросто. Поэтому регулятор старается удерживать определенный уровень роста цен. Так, в примере выше за 20 лет при устойчивой инфляции в 4% годовых объем заработанного составит 25,5 млн рублей. Это меньше 56 млн, но все же больше 17,5 млн.
С такой формулой можно пересчитать все свои накопления, стоимость инвестиций и недвижимости. Или использовать ее в обратном порядке и пересчитать стоимость кредита.
Как инвестору защититься от инфляции
Главная проблема инвестора — это неизвестность. Чем длиннее горизонт планирования, тем выше вероятность столкнуться со стремительным снижением или повышением инфляции. И в такой ситуации часто возникает когнитивная ошибка. Можно решить, что инвестировать надо на короткие сроки или просто держать деньги на вкладе. «Но что потом? — говорит Алексей Жоголев. — Прежде чем выбирать инструменты, защищающие от инфляции, нужно понять разницу между реальными и номинальными активами».
недвижимость
прямые инвестиции в бизнес
акции компаний
золото
короткие облигации с фиксированным купоном
банковские вклады
наличные деньги
«Номинальные активы могут неплохо работать в периоды высоких ставок. Однако долгосрочно они не защищают от инфляции. Но это вовсе не значит, что их нельзя использовать. И вклады, и облигации необходимы в портфеле. Доходность депозитов и облигаций прогнозируема. Эта определенность дает возможность копить на конкретную, хотя и более краткосрочную цель. Сейчас, с учетом того, как высока ключевая ставка в России, номинальные активы имеют преимущество с точки зрения доходности перед реальными», — пояснил Алексей Жоголев.
Еще одним преимуществом номинальных активов Алексей Жоголев назвал стабильность в отношении рыночного риска. Это позволяет инвестору быть уверенным не только в заработке, но и в том, что эти средства не будут потеряны.
«Использование инструмента долгового рынка на небольшом горизонте инвестирования в принципе является необходимостью. Особенно при текущей конъюнктуре. Причем в портфель можно добавить как бумаги корпоративных эмитентов, так и облигации федерального займа. Проще всего это сделать с помощью биржевых фондов», — уверен Алексей Жоголев.
14,2% — годовая доходность ОПИФ «Финансовая подушка»
13,86% — годовая доходность ОПИФ «Оборонный»
Еще одним подходящим инструментом на коротком горизонте, особенно в период высокой ключевой ставки, в ПСБ считают фонды денежного рынка. Иногда их называют фондами ликвидности. Это один из самых безопасных способов получать ежедневную доходность, близкую к ключевой ставке, и оптимальный инструмент для тех, кто хочет сохранить капитал или, например, подождать интересной точки входа в другие активы. В «ПСБ Благосостоянии» для этого есть биржевой ПИФ «Денежный рынок».
18% — динамика стоимости пая в БПИФ «Денежный рынок» с мая 2024 года по апрель 2025 года
Инструменты для защиты: акции
«Если горизонт планирования более двух-трех лет, от инфляции защищают только реальные активы, в первую очередь акции. Именно они выигрывают от инфляции, транслируя рост цен в повышение доходности для самой компании и владельца бумаг. Акция — это доля в бизнесе, а бизнес при условии, что инфляция устойчивая и предсказуемая, выигрывает от нее», — убежден Алексей Жоголев.
Однозначного ответа на вопрос, сколько всего акций должно быть в портфеле, не существует. В «ПСБ Благосостоянии» считают, что для достижения оптимальной диверсификации в портфеле должны быть собраны акции не менее 15–20 эмитентов. Причем они должны быть из разных секторов и отраслей. Важно, что более 20 наименований создают сложности для самостоятельного управления портфелем из-за большого количества корпоративных новостей и слишком разнообразной динамики акций.
«Самостоятельный отбор бумаг в данном случае будет сопоставим с полноценной работой. Поэтому в зависимости от объема вложений можно передать средства в доверительное управление либо выбрать инструменты коллективных инвестиций», — пояснил Алексей Жоголев.
Инструменты для защиты: золото и монеты
В подборе инструментов для защиты от инфляции эксперты советуют рассмотреть золото. Мировое предложение металла состоит из двух частей: каждый год примерно 3–4 тыс. тонн золота добывают, еще около 1,5 тыс. тонн в год — это вторичная переработка. Интересно, что мировое потребление золота значительно ниже и колеблется на уровне 4–5 тыс. тонн в год. Дело в том, что за всю историю человечества было добыто не более 200 тыс. тонн. Если бы в этом гигантском слитке золота у каждого владельца была доля, то ее размытие не превысило бы 1,5% в год.
Золото используют для изготовления ювелирных украшений и в промышленности. Примерно половину от общего потребления в прошлом году составил инвестиционный спрос. 27% объема обеспечили частные инвестиции, то есть покупка слитков и монет. Остальное закупали для резерва центральные банки.
Цены на металл за последние три года выросли более чем на 56%, а в 2025 году могут достичь новых рекордов. «Сейчас большинство аналитиков прогнозирует дальнейший рост цен на металл. Однако независимо от этого инвестору, который собирает долгосрочный портфель, этот инструмент необходим. Это могут быть как металлические счета, так и физическое золото», — подчеркнул Алексей Жоголев.
Необязательно покупать золото слитками. Есть альтернативный вариант — инвестиционные монеты. Они интересны легкостью хранения и высокой ликвидностью. Важно помнить, что около 8–10% стоимости инвестор теряет на самом процессе изготовления монеты. Однако, в отличие даже от небольшого слитка, монета может иметь еще и коллекционную ценность, то есть расти в цене и как золото, и как предмет искусства.
номиналом
серией
металлом: золото или серебро
материала и пробы
массы изделия
соблюдения условий хранения
редкости серии
коллекционерам на специализированных сайтах
банкам, если монета хранилась правильно и не повреждена
перекупщикам как золотой лом
В 2025 году, по данным Центробанка, в России выпустили 1 млн инвестиционных монет. Их можно приобрести через банки, участвующие в программе регулятора, в специализированных магазинах или у официальных дилеров. Всего существует 140 организаций, которые имеют право продавать инвестиционные монеты.
Банк России предлагает широкую номенклатуру национальных инвестиционных монет, которые пользуются повышенным спросом у клиентов «ПСБ Благосостояния». Только за 2024 год «ПСБ Благосостояние» реализовало 80 тыс. российских инвестиционных и памятных монет.
Выбрать монету на сайте ПСБ или в офисах банка.
Оформить заявку через контакт-центр или персонального менеджера.
Зафиксировать цену, количество монет и выбрать офис получения.
Купить монеты в офисе по зафиксированной в заявке цене.
Если при продаже инвестиционной монеты возникает доход от 250 тыс. рублей, а срок владения изделием был менее трех лет, потребуется отразить этот факт в налоговой декларации и заплатить НДФЛ в размере 13 или 15% в зависимости от общей суммы дохода.
Инструменты для защиты: недвижимость и валюта
К реальным активам относится недвижимость. На длинном горизонте она тоже способна защитить от инфляции, но у этого актива есть свои особенности, например, высокий порог входа. Купить инвестиционную квартиру или коммерческую недвижимость можно только при наличии значительного первоначального капитала.
Вторая особенность — долгий срок выхода. Продажа такого актива займет больше времени, чем продажа акций и облигаций. Третий нюанс — колебания рынка и риск износа: квартиры и дома способны ветшать, что может снизить их стоимость.
Некоторые инвесторы предпочитают защищаться от инфляции с помощью покупки твердых валют. Так называемый эффект Фишера создает ситуацию, при которой на длинном горизонте изменение курсов двух валют определяется разницей инфляций и процентных ставок в этих валютах.
Если в одной валюте инфляция 15%, а в другой — 3%, то первая валюта будет постепенно ослабевать ко второй на 11% в год. Таким образом, на отрезке 15–20 лет сбережения в валюте другой страны с более низкой инфляцией, чем, например, в России, способны сохранить средства. Хотя сама по себе валюта — это не инвестиционный инструмент.
Эффект Фишера — это лишь теория. Не все макроэкономисты согласны с такой трактовкой. Некоторые полагают, что она слишком сильно упрощает взаимосвязь между реальными ставками и инфляцией.
Еще больше полезных рекомендаций ищите в следующих выпусках «Академии благосостояния» ПСБ на РБК.